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ag九游国际一季度延续涨势 锂电池公司“动力十



  【一季度延续涨势 锂电池公司“动力十足”】伴随着新能源汽车的高速增长,锂电池板块成为整个新能源汽车产业链中景气度最高的板块,其业绩增速在2015年尤为抢眼。经记者粗略统计,在近40家锂电池上市公司中,已有近30家发布2015年年报 ,其中净利润实现同比增长的有19家。从南都电源 、沧州明珠 、格林美等一批公司的一季度业绩预告 ,以及多家锂电池企业在今年3月份机构调研中所透露的上游材料价格、订单、产能情况分析,可以预判整个锂电池行业的高增长势头仍将持续。

  伴随着新能源汽车的高速增长,锂电池板块成为整个新能源汽车产业链中景气度最高的板块,其业绩增速在2015年尤为抢眼。经记者粗略统计,在近40家锂电池上市公司中,已有近30家发布2015年年报 ,其中净利润实现同比增长的有19家。从南都电源、沧州明珠、格林美等一批公司的一季度业绩预告 ,以及多家锂电池企业在今年3月份机构调研中所透露的上游材料价格、订单、产能情况分析,可以预判整个锂电池行业的高增长势头仍将持续。

  有行业人士认为,新能源汽车2015看销量,2016看业绩,锂电池板块亦是如此。南都电源3月15日发布的年报和一季度业绩预告显示,公司2015年全年实现营业收入51.53亿元,同比增长36.1%;净利润达2.03亿元,同比增长92.52%。公司预计2016年1至3月净利润将达5502.25万元至6327.59万元,同比增长约100%至130%。南都电源表示,业绩的增长主要是公司新能源车用动力锂离子电池业务比上年同期实现大幅增长,规模效益逐步体现,盈利能力增强。受此影响,公司股价当日走势强劲,盘中一度触及涨停。

  沧州明珠一季度业绩预告则显示,公司1至3月预计实现净利润为9394.50万元至10960.25万元,同比增长200%至250%。公司表示,主要是由于BOPA薄膜产品和锂离子电池隔膜产品实现的利润增加。其中锂离子电池隔膜产品实现利润增加的主要原因是“年产2500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”于今年年初完工达产。沧州明珠董秘办相关人士告诉记者,公司以自有资金投资的6000万平方米隔膜项目预计在今年年底或明年年初可以投产。

  同样,受益于动力电池业务的增长,格林美预计2016年一季度净利润与去年同期相比增长40%至70%;赢合科技预计一季度净利润同比增长23.12%至46.41%;亿纬锂能预计1至3月净利润同比增长20%至40%;当升科技预计1-3月净利润达1200万元-1600万元,与去年同期相比实现扭亏为盈。当升科技表示,报告期内,公司江苏锂电正极材料生产基地车用动力多元材料实现满负荷生产,预计销量同比增长近50%,销售收入同比大幅增长,毛利率上升。

  据中国汽车工业协会提供,2016年1至2月新能源汽车产销37937辆和35726辆,同比均增长1.7倍。其中,纯电动汽车产销27850辆和24835辆,同比增长2.6倍和2.7倍;插电式混合动力汽车产销10087辆和10891辆,同比增长60.1%和68.5%。

  数据来源:东方财富Choice数据,天天基金研究中心,截至日期:2016-03-16

  在新能源汽车持续高增长发展的背景下,业内人士认为,锂电池行业的高景气度将在今年得到延续。加之根据此前的补贴机制,2017至2020年,除燃料电池车以外,其他车型补助标准要适当“退坡”。在此背景下,各大车企下半年将会加足马力冲刺今年的销售业绩,锂电池行业产能也将进一步得到释放。

  从3月份上半段情况来看,机构对锂电材料领域公司的关注较为集中,赢合科技、格林美、成飞集成、赣锋锂业、沧州明珠等多家公司均被机构集中调研,公司今年产品的价格情况、产能情况及订货状况等颇受关注。

  就公司产能情况,赣锋锂业在3月份调研活动中表示,“由于电动汽车产业的爆发式增长,公司2015年度生产7000吨碳酸锂仍供不应求,主要采用卤水提锂技术。公司万吨锂盐项目设计新增碳酸锂产能6000吨/年,预计2016年投产。”成飞集成也表示,公司洛阳产业园三期项目设计产能为15亿瓦时,将在2016年底建设完工,并逐步释放产能。

  多氟多就2016年市场情况预计,“今年六氟磷酸锂市场供应相对紧张,仍有涨价趋势,但上涨空间不会太大。由于六氟磷酸锂的扩建需要一个较长的时间周期,预计2016年会持续呈现供不应求的市场状态。”据悉,目前公司六氟磷酸锂产能2500吨,年底将扩建达到6000吨。

  作为行业龙头的比亚迪之前也曾表示,随着下游电池需求的极速放大,短期内电池级碳酸锂的产能会存在瓶颈,但预计在2016年下半年将会通过产能扩张解决这个问题。

  作为比亚迪的供应商,安达科技昨日发布的财报显示,公司2015年实现营收2.07亿元,同比增长177.63%;净利润近5000万元,同比增长201.88%。公司表示,随着国内电动汽车产业的爆发性增长,动力锂电池以及上游核心材料产业迎来数倍的成长空间,报告期内,公司磷酸铁锂产品开始发力,收入占比由上年的4.65%提高到报告期的43.80%,成为公司新的收入和利润增长点。据悉,目前公司已经建成的磷酸铁产能1.5万吨/年、磷酸铁锂产能5000吨/年。2016年,公司还将进一步扩大产能,随着产能的陆续释放,公司未来的盈利能力也将得到大幅的提升。

  据测算,“十三五”期间,国内锂电池需求年平均增速为25%以上。从产能的投放情况上判断,锂电池行业相关公司的发展势头仍将在2016年得到延续,锂电池上游原材料也将继续受益锂电池下游需求增长。

  国轩高科明确表示,“2016年国内一线动力电池厂商产能不会过剩,相反相当大的需求还没有被挖掘出来。但是,产品质量较低、缺乏自主创新的一部分厂商很可能面临被洗牌的风险。2016年将是行业竞争会加剧,但一线品牌的产能扩张并不会受到影响。”

  在机构调研活动中,国轩高科表示,公司磷酸铁锂正极材料自己生产,能够有效控制成本,随着公司生产规模不断扩大,上游原材料议价能力不断提升,公司已与电解液、隔膜、铜箔、负极石墨等主要原材料厂商签订长期战略合作协议,相关主要原材料采购成本能够得到有效控制,因此公司2016年主要原材料价格不会出现较大幅度波动。

  格林美、欣旺达在机构调研中均表示今年订货情况良好,业绩将得到保障。格林美称,公司在1月份与远东福斯特和天津捷威签订了全年度供货协议,将公司今年正极材料的产能提前锁定了一半,这将极大提高公司的业绩。欣旺达则表示,“2016年公司对电动汽车业务有较高的预期,订单充足,预计未来三年将为公司业绩做出较大贡献。”

  “随着今年新能源汽车销量的预增,今年上游材料行业也会随之有暴发性的增长。”安达科技董秘李建国表示,即使未来补贴逐步“退坡”,但随着消费者消费习惯的养成、充电设施的不断完善、新能源汽车续航里程的增加,以及整个产业链起来后新能源汽车的量产,不论是整车厂还是下游企业的生产成本将有一定程度的下降,整个新能源汽车产业的发展都将是可持续的。

  事件:公司公布2015年年报,全年营业收人51.53亿元,同比増长36.10% ; 归母净利润2.03亿元,同比増长92.52%,后备电源和动力电源的传统基础业务保持稳定増长,储能电源的新兴业务实现突破,同时收购并控股华铂科技贡献业责,总体业绩超预期。

  同时公司公布2016年一季度业绩预告,由于动力锂电池业务大幅増长同时増加华铂科技并表利润,预计一季度业绩同比増长100-130%。

  基础业劳+储能、资源再生新业劳,公司业劳看点十足业绩高速增长有保障。公司的基础业务包括基站后备电源和动力电池,新业务包括储能和铅资源再生:⑴基站后备电源受益于三大运营商4G网络建设军备竞赛,业务保持稳定増长;(2)我国新能源汽车产业正在进入发展的快车道,公司通过前期产能扩张,有望实现动力电池业务快速放量;(3)公司在大规模储能、分布式储能、户用储能等领域齐头并进,经过前几年的示范细做铺垫,并参股加拿大SPS , 技术整合能力和市场渠道能力得到大幅提升,储能业务有望近期得到爆发;(4) 公司通过收购并控股华铂科技进入资源再生领域,完善电池上下游产业链,将有效降低公司原材料采购成本,提升可持续盈利能力。

  企业级储能市场空间广阔,技术成本优势+商业模式创新双枪齐下,助推公司成为能源互联网储能龙头。今年以来各项鼓励政策持续催化和储能行业喜脏现,更坚定表明储能将成为贯穿十三五成为主旋律之一。公司具备电池循环寿命超3000次,放电深度达80%等技术优势,储能系统的度电成本低于市场平均水平,同时具备技术和成本优势,使得公司能在企业级储能领域率先推出“投资+运营”的商业模式,技术成本优势+商业模式创新,为公司储能业务发展打开空间,助推公司成为能源互联网储能龙头。

  我们认为公司包括后备电源、动力电池、储能、资源再生等各项新旧业劳百花齐放看点十足,业绩高速增长有保障,同时公司拥有技术成本优势和商业模式创新的有利因素,能源互联网储能龙头地位日显,开始打开长期高速发展的新篇章。维持强烈推荐评级。考虑増发増厚1.75亿股,预计16-18年EPS 为0.45、0.62和0.88元,对应16-18年的PE分别为30x、22x和15倍。给予16年40倍PE ,目标价20.0.

  近期,我们调研了沧州明珠针对PE 管材、BOPA 膜以及锂电池隔膜等公司主营项目的生产经营情况、公司未来发展规划,以及行业现状,与公司相关人员进行了沟通交流。

  PE 管道:龙头地位稳固,将很好受益于燃气领域改革,地下管廊和海绵城市建设

  公司目前拥有PE 管材产能10.5 万吨,产品种类齐全,产地区域布局合理,在同行业中具有领先优势。公司已成为新奥、中燃、港华等大型燃气公司的主要供应商,核心竞争力在于配套管件产品和工程服务能力两大增值服务。目前公司产品主要应用于城市燃气管道和给排水管道。随着国家对燃气销售和输送领域的改革,地下管廊和海绵城市的建设,以及我国城镇化发展和旧城区改造的推进,PE 管材将进入稳定快速增长阶段,公司作为行业龙头企业,将会分享行业增长带来的稳定盈利。

  公司目前2.8 万吨BOPA 膜产能,其中,两步膜9000 吨,同步膜19000 吨,是国内最大的同步膜生产企业。虽然整体上看国内BOPA 行业处于产能过剩状态,行业处于激烈自由竞争态势,但是,随着去年12 月全球第二大BOPA 薄膜生产商日本尤尼吉关停了位于江苏无锡子公司的4500 吨同步法产能,导致同步BOPA 薄膜供需紧张价格上涨。而随着人们生活品质的提高,以及医药和医疗器械等行业的发展,同步膜需求将会逐步增加。公司在同步膜产品具有较强的优势,一直能保持较高的产销率,受原料价格下调以及行业需求回升等有利因素影响,目前公司BOPA 产品盈利好于行业整体,且在不断改善。

  我国是全球三大锂电池产业基地之一,隔膜内需旺盛,行业进口替代空间较大。公司目前拥有7500 万平米产能,产品品质优良,市场定位于动力电池市场,已向比亚迪、天津力神、苏州星恒、中航锂电等国内知名电池企业供货。公司2015 年共销售锂电池隔膜4400 多万平米,目前订单饱满,致使15 年下旬投产的2000万平米干法膜和2500万平米湿法膜生产线已进入满产状态,整体开工率超过100%。未来新项目投产节奏上,主要包括:自筹资金建设的6000 万平米湿法膜17 年初投产,10,500 万平米定增项目18 年初投产。随着新产能逐步释放,公司锂电池隔膜业务进入快速增长阶段。此外,公司在投建湿法膜生产线的同时,为了满足客户多样性需求,还按照50%比例配套建设涂瓷生产线,进一步增强了湿法膜的盈利能力。ag九游国际

  公司现已形成PE 管道、BOPA 膜与锂电池隔膜三大主营业务,公司长期看点在于锂电池隔膜新产能的逐步释放以及围绕锂电产业链的外延式扩张。在考虑到16 年定增的情况下,我们预计公司 16~18 年EPS 0.48、0.61、0.71 元,维持“增持”评级,可择机介入。

  汇率波动风险;原料价格波动风险;18 年起,规模性锂电隔膜新产能逐步释放所引起的市场竞争风险。(渤海证券)

  事件:2016 年2 月27 日,格林美发布2015 年业绩快报和2016 年一季度业绩预告。2015 年公司实现营业总收入为51.70亿元,比上年同期增长了32.27%;实现营业利润1.44 亿元,比上年同期减少11.55%;实现利润总额2.54 亿元,比上年同期减少了11.70%;实现归属于上市公司股东的净利润1.61 亿元,比上年同期减少了23.56%;实现基本每股收益0.13 元,比上年同期减少了31.58%。

  归属母公司净利润预减,业绩不达预期。2015 年公司营业收入同比增长较大,主要原因是公司产能得到释放,销售规模增长。但归属于上市公司股东的净利润下降,主要原因是:第一,受全球经济下滑影响,2015 年下半年铜、镍等金属价格大幅下行,同时公司本年度根据企业会计准则计提存货跌价准备较上年同期增加;第二,2015 年下半年人民币汇率变动较大,使得公司大宗原材料进口汇兑损失增加,另外利息支出同比大幅上升,财务费用增加。相比公司在15 年三季报中披露的20%-60%的增长率,业绩大幅调减。

  16 年一季度业绩大幅预增。2016 年一季度,公司预计归属母公司净利润为6,210.23-7,540.99 万元,同比增长40%-70%。主要原因为:1)公司在三元动力电池材料方面展开全面战略合作和规模化供应,销售规模大幅增长;2)公司电子废弃物处理、稀贵金属等业务也进一步释放产能,提升了公司经营业绩;3)江苏凯力克和德威格林美成为全资子公司,股权比例增加,并且新增浙江德威、兴友金属和洪洋海鸥三家公司并表,贡献利润。

  16 年产能有望进一步释放。公司外延扩张步伐明显,增发进行股权收购拓展三元材料电池业务,不断完善产业链的整合;通过新建子公司与并购开展废弃电子回收、废旧汽车回收与轮胎回收等业务,扩充公司在回收产业中的布局,等待政策放开后,有望贡献业绩;布局“互联网+”业务,实现互联网与智慧城市、环保城市的融合。我们预计,16 年公司有望进一步释放产能,业绩预期向好。

  盈利预测及评级:公司15 年业绩低于此前预期,按照公司最新股本,我们预测公司15-17 年实现EPS 为0.11、0.20、0.26 元。按照2016 年2 月29 日收盘价,对应PE 分别为79、45、34 倍。继续维持“增持”评级。

  风险因素:产品价格变动风险;产能不达预期风险;汇率变动风险;环保政策不达预期。(信达证券)