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磷酸铁锂电池概念股龙头:赣锋锂业(002460)



  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:葛军,孙景文 日期:2016-05-03

  公司发布一季报:2016年一季度实现收入6.63亿元,同比增长188.97%, 归母净利1.07亿元,同比增长344.60%,eps 0.28元;2016上半年归母净利指引2.55亿-2.81亿元,预计同比增长400-450%。此外,公司将风险投资额度由不超2亿元上调至12亿元,可在3年内循环使用。

  一季度业绩靓丽、半年度归母净利指引超预期。我们认为,公司2016年一季度收入及利润高成长、半年度归母净利指引超预期的主因有三: (1)电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂销售价格、销量大增;前者零散订单2016年一季度市场均价15.7万元/吨,同比走高248.9%,后者零散现货一季度均价14.5万元/吨,同比走高229.8%,价格大涨拉升Q1综合毛利同比走高6.4个百分点至27.7%;此外,尽管不再从泰利森采购精矿,预计公司采用另筹原料、来料加工及调整产品结构等方式依然实现了销量增长。(2)金属锂产品在一季度大幅补涨,公司自产氯化锂原料,直接受益此轮补涨。(3)美拜电子并表同比增厚收入规模,但因仓库火灾而计提的2000万资产减值准备拖累利润贡献。

  当前公司已拥有全球最具规模的金属锂、丁基锂生产基地,深加工是核心竞争力,但并不止步于此:(1)上游资源:通过1.79亿元进一步增资,公司已控制西澳Mt Marion 43.1%股权,有望带来20+万吨/年、品味6%的精矿供应,打破原料瓶颈。(2)中游加工:若计入增发项目, 公司将总共具备2.2万吨碳酸锂、1.1万吨氢氧化锂、1500吨金属锂、1000吨丁基锂以及1.3万吨氯化锂产能,锂加工产品线)下游锂电:美拜之外,公司拟切入动力电池,打造年产1.25亿支18650产线。总体来看,公司“资源-锂加工-电池”的全产业战略蓝图正快速铺开,并通过投资“长城华冠”初涉新能源车终端。

  维持“增持”评级。利润分配后预计2016-2018年摊薄eps 分别为0.74、1.08、1.14元;风险提示:锂价格波动、新能源汽车产销低预期等。