河北十一选五官网【真.创】

新闻资讯

产品中心

河北十一选五三元材料锂电池概念股:杉杉股份



  类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:牟国洪 日期:2016-04-25

  2015年,公司业绩略低于预期。公司营收增长主要源自锂电材料销量大幅增长,特别是正极材料业绩略超预期,服装业务仍处于调整中,新能源汽车各业务稳步推进且已贡献业绩;行业竞争加剧致盈利能力下滑;净利润高增长主要是出售宁波银行股份所致,服装业务如期扭亏为赢,锂电材料净利润大幅增长。公司拟分拆服装业务和融资租赁业务至H股上市,从而专注于新能源汽车产业发展,并规划了“动力电池材料与能源循环和新能源汽车运营服务循环”的两环发展战略,而定增实施也将有助于公司战略转型。预测公司16-17年全面摊薄后的EPS分别为0.98元和1.15元,按4月15日32.18元收盘价计算,对应PE分别为32.83和27.90倍。目前估值相对锂电板块较为合理,维持“增持”投资评级。

  杉杉股份(600884)公布2015年年度报告。2015年,公司实现营业收入43.02亿元,同比增长17.58%;实现营业利润7.83亿元,同比大幅增长112.16%;实现归属于上市公司股东的净利润6.65亿元,同比大幅增长90.81%;实现扣除非经常性损益后的净利润2.10亿元,同比增长62.77%,基本每股收益1.62元;利润分配预案为拟以资本公积(股本溢价)向全体股东每10股转增8股,以盈余公积向全体股东每10股转增2股;以未分配利润向全体股东每10股派现金红利1.75元(含税)。

  锂电材料放量致营收大幅增长。2015年,公司实现营收43.02亿元,同比增长17.58%,如剔除针织品业务2014年下半年剥离因素,营收同比增长30.40%,营收增长主要系锂电材料业绩大幅增长所致。单季度营收显示:公司1-4季度营收总体逐步增长,其中第四季度营收12.31亿元,同比增长39.64%,并创近年来的单季新高。2015年,公司资产减值损失7350万元,同比下降15.04%;营业外收入4374万元,同比增长139.92%,其中政府补助3373万元。

  销量增长致锂电材料业绩增长预计16持续增长。2015年,公司锂电材料业务合计营收33.98亿元,同比大幅增长41.66%,而营收占比自2011年以来持续大幅提升,由11年的38.55%大幅提升至15年的78.99%,业绩增长主要是各产品销量大幅增长所致,全年公司锂电池材料合计销售40613吨,同比大幅增长46.28%,显示产品均价仍有所下滑,业绩和销量大幅增长主要是正极材料大幅放量所致。

  正极材料持续增长预计16年增长延续。2012年以来,公司正极材料业绩持续增长。2015年,公司正极材料销量19081吨,同比大幅增长58.41%,而据GGII统计:15年全国正极材料出货共11.29万吨,同比增长46.80%,公司正极材料国内市场占比17%。受益于销量大幅增长,15年公司正极材料实现营收23.16亿元,同比大幅增长57.66%,显示产品价格总体基本持平,业绩大幅增长主要是公司新产品持续入市、下游客户结构进一步优化所致,如公司开发了多款全球领先的正极材料,已用于高端3C产品、电动汽车、无人机等领域。

  预计16年正极材料业绩将持续增长。2015年,公司在长沙宁乡县投资的年产1.5万吨正极材料项目已建成投产,产线定位于国内外一线电池厂商,目前公司正极材料总产能为2.8万吨/年,成为全球规模最大的正极材料生产商。16年1月15日,杉杉能源(宁夏)有限公司正式成立,注册资本5000万元,主要生产三元前驱体和动力型锂电三元正极材料,预计16年年底投入试生产。同时,为激励管理团队,公司以所持甬湘投资7.5%股权为标的向正极材料业务管理团队实施了股权激励计划,而正极子公司已于16年2月16日起在全国股转系统挂牌,证券简称为“杉杉能源”,证券代码为“835930”,转让方式为“协议转让”。公司正极材料已具备显著行业地位,伴随产能进一步释放及新产品入市,预计16年公司正极材料将持续受益于新能源汽车行业增长。

  维持“增持”投资评级。暂不考虑资股本转赠对公司股本摊薄的影响,预测公司2016年、2017年全面摊薄后的EPS分别为0.98元和1.15元,按4月15日32.18元收盘价计算,对应PE分别为32.83和27.90倍。目前估值相对锂电板块较为合理,维持“增持”投资评级。

  风险提示:国内外经济下滑超预期;行业竞争加剧;新能源汽车进展低于预期;项目进展低于预期。